3.2万亿美元的再融资壁垒迫在眉睫

　　

　　

　　信贷市场对高碳公司的胃口很快将受到考验，未来几年，来自大宗商品和公用事业发行人的约3.2万亿美元债务将进行再融资。

　　根据伦敦证券交易所集团(LSEG)提供的调查结果，这一数字占碳密集型行业未偿债务总额的一半以上，相当于到2030年每年约6000亿美元的再融资需求。

　　LSEG表示，所分析的发行人“可能难以为到期的碳密集型债务再融资”。

　　如果他们这样做，他们可能“不得不接受这样一个事实:投资者可能会寻求更高的风险溢价，以补偿承担越来越大的转型风险。”

　　由于担心背负所谓的“搁浅资产”，投资者正越来越多地踌躇不前。鉴于限制温室气体排放的法规越来越严格，他们试图估计，碳密集型行业的盈利能力还能维持多久。

　　LSEG可持续投资研究全球主管Jaakko Kooroshy表示，能源转型已经“全面展开”，并“彻底重塑了竞争格局”。他在接受采访时说，问题是它会以多快的速度进行。

　　对于投资者来说，转型的时机至关重要，因为石油和天然气行业在其核心业务上加大了投资力度。

　　本周，沙特阿美公司首席执行官阿明·纳赛尔在休斯顿举行的标普全球能源周会议上告诉与会者，从化石燃料向更清洁能源的过渡“明显失败”。

　　在同一场活动上，埃克森美孚(Exxon Mobil Corp .)首席执行官达伦·伍兹(Darren Woods)表示，世界“没有走上2050年实现净零排放的道路”，主要是因为“没有人愿意为此付出代价”。本月早些时候，壳牌公司(Shell Plc)下调了未来十年的二氧化碳减排目标。

　　库罗什说:“围绕这种转变及其将如何展开，存在着巨大的不确定性。”

　　然而，他补充说，“如果有人告诉你，过渡已经停滞，我认为你需要对这种评论持保留态度。”

　　Kooroshy说，LSEG并没有预测能源转型将如何展开。相反，它计算了所谓的碳密集型债务的规模，这个标签涵盖了电力公司、石油和天然气生产商和分销商、汽车制造商、化工公司、矿业公司和航空公司发行的债券。

　　LSEG对1900年以来发行的930万份公司债券进行了分析，发现截至去年6月，高碳公司的未偿债务为5.5万亿美元，占非金融公司债务总额的29.5%。

　　报告称，韩国电力公司、法国电力公司、墨西哥石油公司、丰田汽车公司和英国石油公司是该集团中估计再融资需求最大的发行人。

　　LSEG发现，碳密集型发行人发行的债券平均规模更大，期限更长，评级也更高。

　　Kooroshy表示，如果企业希望以类似的条款发行新债，它们将不得不考虑转型风险。

　　“如果你在21世纪初在汽车行业或公用事业部门发行20年期债券，低碳转型不会考虑到融资成本，但如果你在2027年开始尝试类似的交易，我预计转型风险将成为讨论的重要部分，”Kooroshy说。

　　“投资者需要问，他们是否了解低碳世界对未来收入流和偿债能力的潜在影响。”

　　丹麦银行(Danske Bank a /S)可持续金融全球主管斯洛特(Samu Slotte)表示，再融资风险也将成为银行面临的挑战。

　　石油和天然气公司在短期内的信用风险很小;但从长期来看，如果愿意为一家高碳公司提供融资的贷款机构开始减少，那么剩下的银行将别无选择，只能对该公司的债务进行展期，否则可能会蒙受损失，他说。

　　Slotte说:“目前还不清楚银行将继续为石油和天然气融资多久。”“没有迫在眉睫的信用风险，但如果你无法脱身怎么办?”

　　LSEG还发现，在5.5万亿美元的高碳债务总额中，近三分之二是由私营企业或国有企业欠下的，这两种企业在减排和符合巴黎气候目标方面往往受到的审查要少得多。

　　与此同时，碳排放增长速度最快的新兴市场的发行人份额，碳密集型债务的年发行量从2000年的4%增加到2022年的41%。

　　此外，LSEG的分析显示，2022年发行的债券中，只有20%是以美元计价的，低于2000年的54%，而同年以人民币计价的债券占新发行债券总量的三分之一。- - - - - -布隆伯格

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