投资的四大原则——哲学、艺术、工艺和嫁接

　　阿伦Chulani

　　对于任何敢于在这里游泳的人来说，这个市场真的充满了鲨鱼，有时就像南美洲最高安全级别的监狱——非常非常暴力。一些最敏锐和最无情的头脑选择竞争。但至少要成为一个竞争者需要什么呢?需要有许多细微差别，但我想到了四个关键的差别。

　　有哲学，有艺术，有工艺，有嫁接。

　　技艺——理解商业、预测和经济的能力。做一个估值。所有这些技能都可以在一所好的MBA学校学到。随着时间的推移，你对公司越来越有洞察力，知道是什么让他们成功，是什么让他们成功。当然，也有许多经济学毕业生和mba毕业生怀着同样的创造阿尔法的愿望——但并不是每个人都这样做。

　　一个很好的例子就是亲爱的老ITC。在新冠疫情后的大部分时间里，它已经成为一种表情包。从2013年到2022年，它的发展速度并不快。尽管快速消费品行业有顺风，现金流正在产生，EBITDA利润率和其他方面都很好——与其他同行公司相比，ITC从估值的角度来看被抛在了后面，而且这种情况已经持续了很长一段时间。任何直率的分析师都会看到良好的价值，但会对其股票表现感到困惑。那么，还需要什么来打败街头?

　　艺术——如果市场以线性方式上升，我们都会失业。简单地说，它是一个躁狂抑郁的实体，受市场心理、经济周期和人类行为等因素的支配。看看大洋彼岸的美国富人，从1972年到2021年(50年)，标准普尔500指数的平均回报率为9.4%。然而，它在8%到13%之间增长了多少年——仅仅6年!

　　市场不会放过任何俘虏;不管你的DCF/分析告诉你什么，它都会让你陷入困境或让股价停滞不前，也许会持续数年，直到你失去信心。这将产生歇斯底里的FOMO，甚至最抗拒的人最终可能会以比平时更大的手进入顶部，试图赶上，却发现他们只是为他们的孙子投资!一个人需要无数的心态来应对熊、鹿、牛市以及任何其他类型的野兽。

　　2002年，艾米纳姆在半自传体电影《8英里》中首次亮相。虽然本身就是一部好电影，但他发行了有史以来最伟大的健身曲目之一，“迷失自我”。歌词关注的是对奉献、努力工作和努力克服障碍的渴望，在我们逆风站着等待时机到来的时候，与任何逆向投资者产生共鸣。

　　它强调，如果没有努力工作、严谨和不断完善分析和方法的能力，艺术、工艺和哲学就什么也不是。我们工作越努力，我们就越幸运。但努力工作本身是不够的。有很多努力工作的人不一定能产生阿尔法。那么，要想获得难以捉摸但回报丰厚的阿尔法，还需要做些什么呢?

　　投资哲学——上述所有原则的基础是投资哲学。一个健全的哲学是建立一个人才的基础。如果没有正确的哲学，以上这些都将被淡化，你可能最终会朝着错误的方向游泳。在我们的案例中，我们选择了作为价值投资者的战场，但不仅仅是寻找雪茄烟头，而是寻找能够释放价值的催化剂。

　　我们是集中的，如果我们喜欢一只股票，我们就想在它身上大干一场。我们的重点是印度，一个正在经历巨大顺风的国家，是世界上增长最快的主要经济体之一。我们本质上是耐心和逆向投资的——不追逐势头，但希望以高价格买入好公司的股票。

　　所以，艺术、工艺、嫁接和哲学——所有这些都是不同程度上需要的，以便成为一个有价值的竞争者。如果没有这些概念，你可能会被称重和测量，但仍然发现自己的不足。

　　Arun Chulani是First Water Capital的联合创始人，也是一名注册会计师。个人观点，不代表本刊立场。